铜企利润结构有变化
2008年上半年，在有色金属行业整体业绩回落的背景下，铜类企业上半年普遍维持较好的业绩水平（见表1）。其中重点上市公司铜陵有色、云南铜业和江西铜业每股收益分别实现0.54元、0.434元和0.92元。
国信证券出具的“2008年8月份有色金属月度报告”中强调，铜企业的利润普遍同比增长，但利润结构有所变化，硫酸产品营业利润的占比大幅提升，主要是硫酸产品的毛利率在上半年有明显的提升，而受加工费下降的影响，铜产品毛利率出现了较大幅度的下滑。因此，我们应该谨慎看待铜企业的业绩增长，一旦硫酸价格下跌，业绩将会有较大幅度的波动。
雷万钧也提到，对下半年铜企业业绩不能过分乐观，上半年铜价一直没有跌多少，但7月以来，铜价跌得比较厉害，这对它们三四季度业绩会产生一定影响，但他也表示，根据长城证券化工行业分析师研究，硫酸价格走势下半年有望保持强势。
铜陵有色:盈利最主要来源为化工
铜陵有色董秘吴国忠告诉《证券日报》，因为公司主要是赚取加工费，铜价越低，对公司反而越有利；对铜价未来走势他无法判断。他还表示，铜价下降部分影响到公司矿山业务，目前加工成本也在上升，但公司会通过规模效应、挖掘潜力等来克服这些困难。
根据铜陵有色2008年半年报，公司上半年实现销售收入205.6亿元，同比上升32.7%；净利润7.0亿元，同比上升12.6%，每股收益0.54元。虽然上半年公司盈利同比增长，但毛利率却出现较大幅度下降。综合毛利率由上年同期的7.3%小幅收窄至6.7%。二季度毛利率下滑更加明显，虽然2季度实现盈利3.15亿人民币，环比增长12%，但是毛利率却由1季度的7.8%下滑到了5.8%。
在分析其中期业绩时候，中金公司表示:“铜价上半年位于高位徘徊，国际平均价格为8,125美元/吨，同比增长19%；国内平均价格为63,888，同比上涨4%。但是TC/RC依然位于历史地位，导致公司的铜冶炼业务的利润受到较大影响。上半年公司的盈利最主要来源为化工，其次为黄金，而作为主营业务的铜业务对利润贡献最少。三个板块对毛利润的贡献分别为53%、40%和7%。”
中银国际分析师乐宇坤表示:“在盈利大幅增长的背后，我们注意到上半年铜产品（收入占比为86.3%）仅实现了1.04亿人民币的毛利润，远低于上年同期的8.65亿人民币，反映出进口铜矿石加工费用的下滑。尽管如此，得益于国内提价，硫酸的毛利润由上年同期的6,600万人民币急升至7.39亿人民币，黄金和其它副产品的毛利润也由上年同期的1.87亿人民币提升至5.66亿人民币，意味着硫酸及黄金的盈利增长完全抵消了铜业资产带来的负面影响。”
展望下半年前景，中金公司丁申伟分析师认为，由于铜陵有色的自给率依然较低，上半年仅为0.6%。因此在铜精矿依然紧缺，TC/RC持续低迷的情况下，公司未来的铜业务依然不容乐观。乐宇坤也认为，鉴于下半年铜和硫酸价格走势存在不确定性，他对铜陵有色的盈利前景仍保持谨慎态度。
云南铜业:停产检修拖累上半年业绩
云南铜业证券事务代表李正松在接受《证券日报》采访时表示，目前还难以评估铜价下跌对公司业绩的影响；目前公司成本承受着一定压力，正在想办法克服，不过这是整个大环境的问题，他们也很难左右。对公司前景，该人士表示很难预料。
中报显示，2008年云南铜业实现电解铜产量18.92万吨，较上年同期增长0.27%；实现硫酸产量25.13万吨，比上年同期减少24.12%；实现黄金产量6.44吨，比上年同期增长6.09％；实现白银产量168吨，比上年同期减少了18.83％。实现主营业务收入143.58亿元，较上年同期减少了18.95%；实现主营业务利润6.92亿元，较上年同期减少了40.42%；实现归属于母公司所有者的净利润5.45亿元，较上年同期减少了29.47%。对于上半年业绩同比下滑，公司解释道，主要因为一季度公司停产检修45天，导致报告期公司上半年各项指标与上年同期比较都有所下滑。
中信建投却认为，销售收入下降固然是中期业绩下降的主因，但是冶炼利润不达标也拖累了云南铜业中期业绩。从2007年开始，国内铜加工费开始下滑，公司冶炼部分近期也受此影响，下辖几家子公司未能完成利润预算目标，拖累公司业绩大幅下降。中信建投认为，虽然报告期业绩同比下滑幅度较大，但与去年底相比已有所回暖，但形势仍不容乐观，，矿山业务仍是未来公司盈利增长点。
雷万钧也告诉《证券日报》，看铜企业业绩未来增长趋势，主要看它们的资源自给率，矿山多的毛利率就高，日子也比较好过，江西铜业、云南铜业资源自给率相差无几，前者估计在20%左右，后者17%的水平，铜陵有色则稍逊一筹。
江西铜业:
硫酸和硫矿价格上涨助推业绩增长
据江西铜业2008年度中期报告显示，公司2008年1-6月实现营业收入268.3 亿元，同比增长55.05%，实现归属于母公司净利润27.79亿元，同比增长35.05%，每股收益0.92元。
银河证券认为，硫酸和硫精矿价格上涨是公司业绩增长的主要原因。今年上半年，公司现硫酸产量80.5万吨，同比增55.41%；自产铜精矿含铜7.8万吨，同比增5.41%。其中硫酸等综合回收品共实现毛利率约12.9亿元，同比增长超过700%。报告还显示，上半年江西铜业通过海外收购新增铜金属储量420万吨以上。
对于公司前景，银河证券在8月底时表示看好。它认为虽然全球铜供应问题在未来两年仍很突出，但由于国内铜需求的减速，2008 年全球的铜供需会呈现小幅过剩，由于供应不确定性的存在，铜价仍会维持在一个较高水平，而江西铜业发展稳健，预测其2008、2009、2010 年EPS 分别为1.869、1.774、1.933 元。
“有色金属行业下半年会处于下行通道是没有什么疑义的。虽然各个子行业的状态现在有些不一样，但是经济放缓，供给过剩，需求疲软，美元走强，这些因素的影响，使得有色金属行业整体向好的迹象很难出现。就好像是从山上滚下的石头，现在只是在半山腰上，我们还没有看到低点在哪儿。”天相投顾行业研究员杨晓雷说。
大通证券研究员越彦辉9月1日出具的研究报告指出，目前有色金属板块整体估值水平接近国际估值水平。其中黄金板块与铜板块与国际水平基本相当，而铅锌板块和铝板块的估值水平要高于国际水平。
有色金属市场的价格动荡给人们似曾相识之感。2005年底伊始，部分有色金属的价格开始出现上扬，随之“涨涨涨”声感染了整个行业，有色金属的相关上市公司也成为A股牛市的重要支撑力量，估值神话一再被演绎。而从2008年初开始，铅锌等有色金属价格开始出现下挫，紧接着短短几个月的时间，有色金属行业坠入了更大的“跌跌跌”声中。随之，有色金属上市公司的估值体系迅速崩塌；2007年基金重仓板块之一的有色金属行业在2008年上半年遭遇重创，板块整体跌幅达到58.32%，成为板块第一大跌幅。
那么导致有色金属行业整体步入下行周期的影响因素有哪些?这些因素在下半年有向好转变的可能吗？
其一:国际价格因素影响
首先是国际价格下降，宣告这一轮有色金属大牛市的终结。受年初多种国际因素的影响，国际有色金属价格由铅锌开始，接着到铜铝，再接着是黄金、锡镍等等，出现了全面下跌。一位行业人士分析认为:“国际有色金属价格在二季度开始整体下跌得厉害，尤其在今年5月份，铅锌锡镍价格下跌超过10%，铜价下跌7%，我们认为今年金属价格不会好了。”虽然有部分有色金属价格因各种因素仍保持在高价运行，但是整体而言，历时经年的有色金属景气周期已经结束。
国信证券行业研究员黄安乐指出:“到了8月份，有色金属的均价环比下跌，LMEX （伦敦金属交易所指数）金属价格指数环比下跌了8.5%，这是自2006年6 月以来最大一次单月跌幅。同时，8月份出现了国际金属价格补跌的现象，LME价格跌幅均超过国内价格跌幅，一方面说明前期国际金属价格在原油价格上涨，及国内金属出口受到限制的情况下存在被爆炒的现象；另一方面也说明国际价格对原油、美元指数的反应要比国内价格更加敏感。”